Hướng dẫn giải bài tập định giá cổ phiếu 2022 | Lucid Gen

Bài tập định giá cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi có trong môn Quản trị tài chính và Thị trường chứng khoán. Nội dung chính bài viết này là Hiếu sẽ “giải thích công thức và hướng dẫn cách tính” hiện giá và giá năm bất kì của cổ phiếu. Đặc biệt là tính giá cổ phiếu trong trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức g thay đổi qua nhiều giai đoạn.

Tham khảo thêm

Định giá cổ phiếu ưu đãi

Phần này khá đơn giản chỉ một công thức thôi.

Công thức định giá cổ phiếu ưu đãi

Công thức định giá cổ phiếu ưu đãiTrong đó :

• P0 là giá hiện tại của cổ phiếu ưu đãi.
• Dp là cổ tức ưu đãi.
• r là lãi suất yêu cầu của nhà đầu tư.

Quá đơn thuần không cần ví dụ và bài tập :))

Định giá cổ phiếu thường

Hay còn gọi định giá cổ phiếu phổ thông. Tên là “thường” nhưng không bình thường chút nào. Hiếu sẽ giới thiệu 2 phương pháp được học là Tính giá theo mô hình chiếc khấu cổ tức và Tính giá theo hệ số P/E.

Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiếc khẩu cổ tức

Phương pháp chiếc khấu cổ tức có 3 quy mô :

• Thời gian năm giữ cổ phiếu xác định (mô hình 1).
• Cổ tức tăng đều và bất biến (mô hình 2).
• Cổ tức tăng trưởng qua nhiều giai đoạn (mô hình 3): là kết hợp của 2 mô hình trên.

Trước hết bạn cần biết cách tính cổ tức D dựa theo vận tốc tăng trưởng cổ tức g .
Công thức tính cổ tức của năm n :
Công thức tính cổ tứcTrong đó, D0 là cổ tức đang trả cho cổ đông .

Ví dụ: bạn muốn tính cổ tức của năm thứ 9 thì có 2 cách là:

D9 = D0 * ( 1 + g ) 9 hoặc D9 = D8 * ( 1 + g )

Lưu ý: Tới mô hình 3 thì cách tính cổ tức hơi khó một chút. Phần dưới mình sẽ nói.

Thời gian nắm giữ cổ phiếu xác định (mô hình 1)

Mô hình 1, giả thuyết là bạn biết cổ phiếu được nắm giữ bao lâu nhé .

Công thức mô hình 1

Công thức ngắn :Công thức ngắnLà công thức ngắn, thích hợp để tính P ( giá ) của năm trước năm mà bạn đã biết P .

Ví dụ: bạn bạn biết P của năm 4 thì dùng công thức này để tính P của năm 3 là chuẩn.

P3 = ( D4 + P4 ) / ( 1 + r )
Tuy nhiên dễ như vậy thì còn thi với kiểm tra làm chi, nó còn công thức dài hơn để dùng cho những trường hợp bạn phải tính P ở năm bất kể ( nhưng trước năm mà bạn đã biết P ) .
Công thức dài :
Công thức dài

Ví dụ: bạn biết P của năm 7 nhưng muốn tính P của năm 4.

P4 = [ D5 / ( 1 + r ) 1 ] + [ D6 / ( 1 + r ) 2 ] + [ ( D7 + P7 ) / ( 1 + r ) 3 ]

Bài tập mô hình 1

Công ty A trả cổ tức 4 USD / 1 cổ phiếu ( D0 ). Dự đoán vận tốc tăng trưởng ( g ) tăng lên 15 % trong 3 năm tới. Bạn nên mua cổ phiếu này với giá bao nhiêu ( P0 ) ? Định giá cổ phiếu của năm thứ 2 ( P2 ) ?
Biết rằng bạn dự tính nắm giữ cổ phiếu trong 3 năm và giá cổ phiếu ở năm thứ 3 ( P3 ) là 97 USD. Lãi suất thị trường ( r ) là 12 % / năm .

Giải: Đầu tiên các bạn cần tính cổ tức từ năm 1 đến năm 3.

D1 = 4 * ( 1 + 15 % ) = 4.6 $
D2 = 4 * ( 1 + 15 % ) 2 = 5.29 $
D3 = 4 * ( 1 + 15 % ) 3 = 6.08 $
Tính P0 phải sử dụng công thức dài vì đề chỉ P3 là không phải năm kề sau .
P0 = [ D1 / ( 1 + r ) 1 ] + [ D2 / ( 1 + r ) 2 ] + [ ( D3 + P3 ) / ( 1 + r ) 3 ]
P0 = [ 4.6 / ( 1 + 12 % ) 1 ] + [ 5.29 / ( 1 + 12 % ) 2 ] + [ ( 6.08 + 97 ) / ( 1 + 12 % ) 3 ] = 81.69 $
Tính P2 bạn hoàn toàn có thể sử dụng công thức ngắn .
P2 = ( D3 + P3 ) / ( 1 + r ) = ( 6.08 + 97 ) / ( 1 + 12 % ) = 92.03 $

Cổ tức tăng đều và bất biến (mô hình 2)

Mô hình 2, nghĩa là cổ phiếu được nắm giữ vĩnh viễn. Cổ tức năm sau luôn cao hơn năm trước một tỷ suất g và tỷ suất này duy trì mãi mãi. Mô hình này có cách tính đơn thuần hơn .

Công thức mô hình 2

Công thức cổ tức tăng đều và bất biến

Ví dụ: bạn muốn tính giá năm thứ 8 (P8) thì chỉ cần biết cổ tức của năm thứ 9 (D9) là được.

P8 = D9 / ( r – g )

Bài tập mô hình 2

Công ty B trả cổ tức 3000 đ / 1 cổ phiếu ( D0 ) với vận tốc tăng trưởng cổ tức ( g ) là 8 % và duy trì vĩnh viễn .
a. Định giá cổ phiếu hiện tại ( P0 ) biết lãi suất vay thị trường ( r1 ) là 11 % / năm ?
b. Định giá cổ phiếu của năm thứ tư ( P4 ) biết lãi suất vay thị trường ( r2 ) là 14 % / năm ?

Giải: Vẫn là tính các D cần thiết đầu tiên.

D1 = 3000 * ( 1 + 8 % ) = 3240 đ
D5 = 3000 * ( 1 + 8 % ) 5 = 4407.98 đ
Tính giá cổ phiếu hiện tại :
P0 = D1 / ( r1 – g ) = 3240 / ( 11 % – 8 % ) = 108000 đ
Tính giá cổ phiếu năm thứ tư :
P4 = D5 / ( r2 – g ) = 4407.98 / ( 14 % – 8 % ) = 73466.33 đ

Cổ tức tăng trưởng qua nhiều giai đoạn (mô hình 3)

Mô hình 3 là tích hợp của 2 quy mô trên và quy mô 3 là “ trong thực tiễn ” hơn .

Cách tính cổ tức

Như đã quan tâm từ đầu là cách tính cổ tức ( D ) của quy mô 3 khó hơn 1 chút nhưng công thức thì không khác .
Ví dụ cho dễ hiểu, công ty C có 2 quá trình tăng trưởng cổ tức. Giai đoạn 1 có vận tốc tăng trưởng g1 trong 3 năm và tiến trình 2 từ năm 4 trở đi có vận tốc tăng trưởng g2 duy trì mãi mãi .
Để tính cổ tức năm 1 đến năm 3 bạn sử dụng D0 và g1 để tính .
D1 = D0 * ( 1 + g1 )
D2 = D0 * ( 1 + g1 ) 2 = D1 * ( 1 + g1 )
D3 = D0 * ( 1 + g1 ) 3 = D2 * ( 1 + g1 )

Nhưng từ năm 4 trở đi bạn sử dụng D3 và g2 để tính.

D4 = D3 * ( 1 + g2 )
D5 = D3 * ( 1 + g2 ) 2 = D4 * ( 1 + g2 )
D6 = D3 * ( 1 + g2 ) 3 = D5 * ( 1 + g2 )
Sợ nhầm lẫn thì những bạn sử dụng công thức này thôi, tuy chậm mà chắc .

Dn = Dn-1 * ( 1 + g )

Công thức mô hình 3

Sử dụng 2 công thức của quy mô 1 và quy mô 2 đã ra mắt trên .

• Các năm tăng trưởng chưa đều: sử dụng công thức mô hình 1.
• Các năm tăng trưởng đều và duy trì mãi mãi: sử dụng công thức mô hình 2.

Các bước làm bài

Bước 1 : Tính cổ tức ( D ) từ năm 1 đến qua năm có vận tốc tăng trưởng cổ tức duy trì mãi mãi 1 năm ( nhiều hơn thì tùy giá tất cả chúng ta cần tính ) .
Như ví dụ minh họa của công ty C phía trên thì bạn nên tính D1 đến D5 nếu cần tìm những P từ năm 4 trở xuống .
Bước 2 : Tính giá ( P ) của năm trước khi khởi đầu vận tốc tăng trưởng duy trì mãi mãi. Công thức quy mô 2 .
Bước 3 : Tính giá của năm bất kể. Sử dụng công thức định giá quy mô 3 .

Bài tập mô hình 3

Công ty C có vận tốc tăng trưởng trong 3 năm đầu là 18 % / năm ( g1 ), kể từ năm thứ tư vận tốc tăng trưởng cô tức giảm còn 7 % / năm và duy trì mãi mãi ( g2 ). Công ty đang trả cổ tức cho cổ đông 4500 đ / 1 cổ phiếu ( D0 ) .
Tính hiện giá cổ phiếu ( P0 ) và giá năm thứ 1 và năm thứ 2 ( P1 và P2 ) ? Biết lãi suất vay thị trường là 13 % / năm .

Giải:

Bước 1 : Tính những D thiết yếu .
D1 = D0 * ( 1 + g1 ) = 4500 * ( 1 + 18 % ) = 5310 đ
D2 = D0 * ( 1 + g1 ) 2 = 4500 * ( 1 + 18 % ) 2 = 6265.8 đ
D3 = D0 * ( 1 + g1 ) 3 = 4500 * ( 1 + 18 % ) 3 = 7393.64 đ
D4 = D3 * ( 1 + g2 ) = 7393.64 * ( 1 + 7 % ) = 7911.2 đ
Bước 2 : Tính giá của năm trước khi khởi đầu tăng trưởng đều, ở đây là năm 3 .
P3 = D4 / ( r – g2 ) = 7911.2 / ( 13 % – 7 % ) = 131853.31 đ
Bước 3 : Tính hiện giá cổ phiểu và giá năm thứ nhất thứ 2. Các bạn thấy là những năm đề nhu yếu nằm ở tiến trình tăng trưởng không đều nên là sử dụng công thức quy mô 1 .
Đề này dễ khi nhu yếu ta tính giá những năm gần sát với giá năm 3 nên Hiếu sẽ sử dụng công thức ngắn của quy mô 1 .
P2 = ( D3 + P3 ) / ( 1 + r ) = ( 7393.64 + 131853.31 ) / ( 1 + 13 % ) = 123227.39 đ
P1 = ( D2 + P2 ) / ( 1 + r ) = ( 6265.8 + 123227.39 ) / ( 1 + 13 % ) = 114595.5 đ
P0 = ( D1 + P1 ) / ( 1 + r ) = ( 5310 + 114595.5 ) / ( 1 + 13 % ) = 106111.06 đ
Giả sử đề chỉ kêu tính hiện giá thì ta dùng công thức dài .
P0 = [ D1 / ( 1 + r ) 1 ] + [ D2 / ( 1 + r ) 2 ] + [ ( D3 + P3 ) / ( 1 + r ) 3 ]
P0 = [ 5310 / ( 1 + 13 % ) 1 ] + [ 6265.8 / ( 1 + 13 % ) 2 ] + [ ( 7393.64 + 131853.31 ) / ( 1 + 13 % ) 3 ] = 106111.06 đ
Như vậy định giá cổ phiếu theo giải pháp chiếc khấu cổ tức xong rồi đó. Bây giờ Hiếu trình làng chiêu thức p / e nhé .

Định giá cổ phiếu theo phương pháp p/e

Viết tắt cần nhớ

• P (Price): giá
• E (EPS): thu nhập trên 1 phiếu
• DPS: cổ tức trên 1 cổ phiếu, là D0 luôn đó. DPS = EPS * Tỷ lệ chi trả cổ tức.

Công thức phương pháp p/e

Công thức phương pháp p/eTính EPS năm n cũng như tính D

EPSn = EPSn-1 * ( 1 + g )

Bài tập p/e

Công ty D có vận tốc tăng trưởng cổ tức ( g ) là 10 % trong 5 năm nữa. Thu nhập trên 1 phiếu ( EPS ) là 6000 đ và tỷ suất chi trả cổ tức là 60 %. Hệ số p / e5 là 15. Tính hiện giá ( P0 ) biết lãi suất vay thị trường ( r ) là 13 % / năm ?

Giải: Đầu tiên tính D thôi ?

D0 chính là DPS0 = 6000 * 60 % = 3600 đ
OK, giờ bạn xem đề đã cho p / e5 = 15. Hàm ý là cho manh mối để tính P5 đấy. Vậy có nghĩa là bạn sẽ tính P0 theo công thức dài của quy mô 1 với P5. Cho nên bạn tính D đến năm thứ 5 luôn .
D1 = 3600 * ( 1 + 10 % ) = 3960 đ
D2 = 3600 * ( 1 + 10 % ) 2 = 4356 đ
D3 = 3600 * ( 1 + 10 % ) 3 = 4791.6 đ
D4 = 3600 * ( 1 + 10 % ) 4 = 5270.76 đ
D5 = 3600 * ( 1 + 10 % ) 5 = 5797.83 đ
EPS5 = 6000 * ( 1 + 10 % ) 5 = 9663.06
Bây giờ tính P5 ( Price5 ) = p / e5 * EPS5 = 15 * 9663.06 = 144945.9 đ
Đã có những D và một P, giờ tất cả chúng ta dùng công thức dài của quy mô 1 để tính giá hiện tại .
Bài tập định cổ phiếu theo phương pháp p/eXong rồi ^ _ ^

Lời kết

Mình chỉ mới được học 2 phương pháp định giá cổ phiếu trên nên chia sẽ bấy nhiêu. Như đã ra mắt từ đầu, bài viết này chỉ để lý giải công thức và cách tính. Thời gian tới mình sẽ update thêm bài tập và hướng dẫn giải bằng clip cho bài viết này. Nếu bạn có học trái phiếu thì hãy xem giải bài tập định giá trái phiếu. Bạn có khó hiểu không ? hãy để lại phản hồi nhé !

5/5 – ( 1711 bầu chọn )

Source: https://mix166.vn
Category: Hỏi Đáp