BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ CÔNG TY CỔ PHẦN LỌC HÓA DẦU BÌNH SƠN (BSR – UPCOM).

TẢI VỀ BÁO CÁO ĐẦY ĐỦ TẠI ĐÂY

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ

CÔNG TY CỔ PHẦN LỌC HÓA DẦU BÌNH SƠN (BSR – UPCOM)

Luận điểm đầu tư:

– Ngành xăng dầu Việt Nam dù đang phải đối mặt với nhiều khó khăn nhưng vẫn đạt được những kết quả đáng ghi nhận và thị trường Việt Nam còn nhiều dư địa cho ngành xăng dầu phát triển, tạo nền tảng tích cực cho sự bứt phá của các doanh nghiệp trong ngành.

– BSR sở hữu nhà máy lọc dầu đang được vận hành duy nhất tại Việt Nam. Nhà máy này đang hoạt động với hơn 100% công suất. Vì vậy, Công ty đang tiến hành dự án Nâng cấp mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất này nhằm tăng sản lượng sản xuất và đa dạng hóa sản phẩm đầu ra trong tương lai.

– Do chịu ảnh hưởng của biến động giá dầu khiến giá vốn tăng vọt nên dù doanh thu năm 2018 của BSR vẫn tiếp tục đà tăng trưởng của các năm trước thì lợi nhuận sau thuế lại sụt giảm đến 53,6%.

– Bước sang năm 2019, BSR tiếp tục thận trọng khi đặt ra mục tiêu kinh doanh với doanh thu đạt 97.979 tỷ đồng (giảm 12,5% so với năm 2018) và lợi nhuận sau thuế đạt 2.939 tỷ đồng (giảm 17,4% so với năm 2018). Kết thúc quý 1 năm 2019, BSR đã đạt 23.070 tỷ đồng doanh thu (tương đương với 23,5% kế hoạch cả năm) và 598 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tương đương với 20,3% kế hoạch cả năm), chúng tôi kỳ vọng BSR sẽ hoàn thành tốt kế hoạch kinh doanh đã đề ra.

– Tình hình tài chính lành mạnh khi tỷ lệ tổng nợ/tổng tài sản và tổng nợ/vốn chủ sở hữu duy trì ở mức thấp.

Rủi ro của công ty:

– Rủi ro giá xăng dầu: Giá dầu một năm vừa qua có nhiều biến động lớn, gây ảnh hưởng mạnh đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xăng dầu trong đó có BSR. Trong thời gian tới, giá dầu dự kiến sẽ dần được điều chỉnh lại, nhưng các doanh nghiệp luôn cần thận trọng để kiểm soát được giá vốn kinh doanh của mình. 

– Rủi ro chung của ngành xăng dầu: Ngành xăng dầu còn chịu ảnh hưởng của các nhân tố quan trọng khác như chính trị, môi trường, rủi ro an toàn trong khai thác sản xuất, yêu cầu về bảo vệ môi trường.

Khuyến nghị: Bằng phương pháp P/E, và phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu BSR là 14.000 VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 16% so với thị giá hiện tại của BSR là 12.100 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu BSR cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới.